Personaloptioner ESO. Med John Summa CTA, doktorand, grundare av och anställda aktieoptioner eller ESOs representerar en form av aktiekompensation beviljad av företag till sina anställda och chefer. De ger innehavaren rätt att köpa aktiebolaget till ett visst pris I en begränsad tidsperiod i de kvantiteter som anges i optionsavtalet. ESO representerar den vanligaste formen av aktiekompensation I denna handledning lär arbetstagaren eller bidragsmannen även känd som den som är valmöjlighet, grundvalen för ESO-värdering, hur de skiljer sig från Deras bröder i den börsnoterade börshandlade alternativfamiljen och vilka risker och fördelar som är förknippade med att hålla dessa under sitt begränsade liv Dessutom kommer risken att hålla ESO när de kommer in i pengarna kontra tidig eller för tidig övning att undersökas. I kapitel 2, Vi beskriver ESO: er på en mycket grundläggande nivå När ett företag beslutar att det skulle vilja anpassa sina anställdas intressen till ledningens mål är det ett sätt att göra det här Utfärda ersättning i form av eget kapital i bolaget Det är också ett sätt att skjuta upp ersättning Begränsade aktierelaterade aktier, incitamentoptioner och ESO: er är alla former aktieförmåner kan ta medan aktieoptioner och incitamentoptioner är viktiga områden för ersättning för eget kapital, kommer de att Inte utforskas här Istället fokuserar vi på icke-kvalificerade ESO. Vi börjar med att tillhandahålla en detaljerad beskrivning av de nyckelbegrepp och begrepp som är associerade med ESO: er ur anställningsperspektivet och deras eget intresse. Fastställande av utgångsdatum och förväntad tid till utgången, volatilitet Prissättning, strejk eller övningspriser och många andra användbara och nödvändiga begrepp förklaras. Dessa är viktiga byggstenar för förståelse ESOs är en viktig grund för att fatta välgrundade val om hur man hanterar din egenkapitalersättning. SOS beviljas anställda som en form av ersättning, Som nämnts ovan, men dessa alternativ har inte något omsättningsvärde eftersom de inte handlar i en Sekundärmarknaden och är vanligtvis oöverförbara Detta är en nyckelfaktor som kommer att undersökas närmare i kapitel 3, som omfattar grundläggande alternativterminer och begrepp, samtidigt som man belyser andra likheter och skillnader mellan de börsnoterade och icke-omsatta ESO-kontrakten. Viktigt tecken på ESOs är deras teoretiska värde som förklaras i kapitel 4 Teoretiskt värde härrör från alternativprissättningsmodeller som Black-Scholes BS eller en binomial prissättningsstrategi Generellt sett accepteras BS-modellen mest som en giltig form av ESO-värdering och uppfyller Financial Accounting Standards Board FASB-standarder, förutsatt att optionerna inte betalar utdelning Men även om företaget betalar utdelning finns det en utdelningsbetalande version av BS-modellen som kan innehålla utdelningsströmmen i prissättningen av dessa ESOs Det är pågående debatt in och ut ur akademin, under tiden om hur man bäst kan värdera ESO: er, ett ämne som ligger långt bortom denna handledning. Kapitel 5looks på vad en bidragsgivare bör tänka på när en ESO har beviljats av en arbetsgivare Det är viktigt för anställdsmottagaren att förstå riskerna och de potentiella fördelarna med att helt enkelt hålla ESOs tills de löper ut. Det finns några stiliserade scenarier som kan vara användbara för att illustrera vad Står på spel och vad man ska se efter när man överväger dina alternativ Det här segmentet beskriver därför viktiga resultat från att hålla dina ESOs. En gemensam form av förvaltning av anställda för att minska risken och låsa i vinster är den tidiga eller för tidiga träningen. Det här är något av en Dilemma och ställer vissa tuffa val för ESO-innehavare. Slutligen kommer detta beslut att bero på en s personlig riskappetit och specifika ekonomiska behov, både på kort och lång sikt. Kapitel 6 tittar på processen för tidig övning, de ekonomiska mål som är typiska för en Bidragsmottagare som tar denna väg och relaterade frågor, plus de därmed sammanhängande riskerna och skattemässiga konsekvenser, särskilt kortfristiga skatteskulder För många innehavare är beroende av konventionella Visdom om ESO: s riskhantering, som tyvärr kan laddas med intressekonflikter och därför kanske inte nödvändigtvis vara det bästa valet. Exempelvis kan den vanliga praxis att rekommendera tidig träning för att diversifiera tillgångar inte ge de önskade optimala resultaten. Avvägningskostnader och möjlighetskostnader som måste undersökas noggrant. Förutom att man avlägsnar anpassningen mellan anställd och bolag som var angiven som ett av de avsedda ändamålen med bidraget, utsätter den tidiga utövandet innehavaren för en stor skattebit till vanliga inkomstskattesatser i utbyte Innehålder innehavaren vissa värderingar på deras ESO-värde. Extrinsi - eller tidsvärde är reellt värde. Det representerar värde proportionellt mot sannolikheten för att få mer eget värde. Alternativ finns för de flesta innehavare av ESO för att undvika för tidig övning, dvs att utöva före utgången Datum Säkring med listade alternativ är ett sådant alternativ, vilket förklaras kortfattat i kapitel 7 tillsammans med några av fördelarna och nackdelarna med ett sådant tillvägagångssätt. Arbetstagarna står inför en komplicerad och ofta förvirrande skatteskuldsbild när de överväger deras val om ESO och deras förvaltning. Skatteeffekterna av tidig övning, en skatt på eget värde som kompensationsinkomst, inte Realisationsvinster kan vara smärtsamt och kan inte vara nödvändigt när du är medveten om några av alternativen Men hedging ger upphov till en ny uppsättning frågor och resulterar i förvirring om skattebördan och riskerna, vilket ligger utanför ramen för denna handledning. OSS hålls Av tiotals miljoner anställda och chefer in. and många fler i världen är i besittning av dessa ofta missförstådda tillgångar som kallas egenkapitalersättning. Att försöka ta hand om riskerna, både skatt och eget kapital, är inte lätt men en liten insats för att förstå Grunden kommer att gå långt mot avmattning av ESO: er. På så sätt kan du ha en mer informerad diskussion när du sätter dig ner med din ekonomiska planerare eller förvaltare. Pefully ger dig möjlighet att göra de bästa valen om din ekonomiska framtid. Utdelningar, räntor och deras inverkan på aktieoptioner. Även om matematik bakom alternativprissättningsmodeller kan tyckas skrämmande är de underliggande koncepten inte de variabler som används för att komma fram till en rättvis Värdet för ett aktieoption är priset på det underliggande lageret, volatilitetstiden, utdelningar och räntor De första tre får väl det största uppmärksamet eftersom de har störst effekt på optionspriserna. Men det är också viktigt att förstå hur utdelningar och räntor Påverkar priset på ett aktieoption Dessa två variabler är avgörande när det gäller att förstå när man ska träna alternativ tidigt. Black Scholes gör inte konto för tidig träning Den första alternativprissättningsmodellen var Black Scholes-modellen utformad för att utvärdera alternativ i europeisk stil som inte tillåter Tidig träning Så Black and Scholes tog aldrig upp problemet om när man skulle utöva ett alternativ tidigt och hur mycket rätten till tidig träning är värt Bei Ng som kan utöva ett alternativ när som helst bör teoretiskt göra ett alternativ i amerikansk stil mer värdefullt än ett liknande europeiskt alternativ, även om det i praktiken är liten skillnad i hur de handlas. Olika modeller utvecklades för att exakt prisa amerikanskt stil Alternativ De flesta av dessa är raffinerade versioner av Black Scholes-modellen, justerade för att ta hänsyn till utdelningar och möjligheten till tidig träning. För att uppskatta den skillnad som dessa justeringar kan göra måste du först förstå när ett alternativ bör utövas tidigt. Och hur kommer Du vet det här I ett nötskal bör ett alternativ utövas tidigt när tecknets värde är paritet och dess delta är exakt 100 Det kan låta komplicerat, men när vi diskuterar effekterna av räntor och utdelningar på optionspriser, kommer jag att Ta med ett specifikt exempel för att visa när det här inträffar. Låt oss först titta på effekterna som räntorna har på optionspriser och hur de kan avgöra om du ska D utöva en säljoption tidigt. Effekterna av räntesatser En ökning av räntorna kommer att driva upp samtalspremier och få sänkta premier att minska. För att förstå varför måste man tänka på effekten av räntor när man jämför en optionsposition för att helt enkelt äga Beståndet Eftersom det är mycket billigare att köpa ett köpalternativ än 100 aktier i aktien är uppköparen villig att betala mer för alternativet när räntorna är relativt höga, eftersom han eller hon kan investera skillnaden i den kapital som krävs mellan Två positioner. När räntorna ständigt sjunker till en punkt där Fed-fondens mål ligger på cirka 1 0 och kortfristiga räntor är tillgängliga för individer runt 0 75 till 2 0 som i slutet av 2003, har räntorna en minimal effekt På optionspriser Alla de bästa alternativanalysmodellerna inkluderar räntor i sina beräkningar med en riskfri ränta, såsom US Treasury rates. Interna räntor är den kritiska faktorn för att bestämma huruvida exe Rcisera ett säljalternativ tidigt Ett säljoptionsalternativ blir en tidig träningskandidat när som helst det intresse som kan tjäna på intäkterna från försäljningen av aktien till aktiekursen är tillräckligt stor. Att bestämma exakt när det händer är svårt, eftersom varje individ har olika Möjlighetskostnader men det betyder att tidigt utnyttjande av ett börsoptionsalternativ kan vara optimalt när som helst, förutsatt att räntan blir tillräckligt stor. Effekten av utdelningar Det är lättare att fastställa hur utdelningar påverkar tidig övning. Kassaflöden påverkar optionspriserna genom deras effekt På det underliggande aktiekursen Eftersom aktiekursen förväntas sjunka med utdelningsbeloppet på före utdelningsdagen innebär höga kontantutdelningar lägre köppremier och högre premier. Även om aktiekursen själv vanligtvis genomgår en enda justering med beloppet Av utdelningen förutser optionspriserna utdelningar som kommer att betalas under veckorna och månaderna innan de tillkännages Utdelningen Betalda slutar bör beaktas vid beräkning av det teoretiska priset på ett alternativ och utprovning av din sannolika vinst och förlust vid grafisk placering. Detta gäller även aktieindex. Utdelningen betalas av alla aktier i det indexet justerat för varje lager s vikt i Index bör beaktas vid beräkning av verkligt värde för indexindex. Eftersom utdelningar är avgörande för att bestämma när det är optimalt att utöva ett köpoptionsalternativ tidigt bör både köpare och säljare av köpoptioner överväga effekten av utdelningar. Den som äger Bestånd från och med utdelningsdagen mottar kontantutdelningen så att ägarna av köpoptioner kan utöva inoptionsoptioner tidigt för att fånga kontantutdelningen. Det innebär att tidig övning är meningsfull endast för ett köpoption om aktiebolaget förväntas betala en Utdelning före utgångsdatum. Traditionellt skulle optionen utnyttjas optimalt endast dagen före aktieägarens utdelning men ändringar i skattelagstiftningen angående Utdelningar innebär att det kan vara två dagar före nu om den person som utövar uppmaningsplanerna att hålla aktierna i 60 dagar för att utnyttja den lägre avgiften för utdelning. För att se varför det här är, låt oss titta på ett exempel som ignorerar skatteimplikationen sedan Det ändrar timingen. Säg att du äger ett köpoption med ett aktiekurs på 90 som löper ut i två veckor Aktien handlas för närvarande till 100 och förväntas betala 2 utdelning i morgon. Samtalet är djupt i pengar, Och bör ha ett verkligt värde på 10 och ett delta på 100 Så alternativet har i huvudsak samma egenskaper som beståndet. Du har tre möjliga handlingsalternativ. Inget håller alternativet. Utnyttja alternativet tidigt. Sälj alternativet och köp 100 aktier Av stock. Which av dessa val är bäst Om du håller alternativet kommer det att behålla ditt delta-läge Men imorgon kommer aktien att öppnas ex-dividend vid 98 efter att 2 utdelning dras av från sitt pris Eftersom optionen är i paritet kommer det att Öppna till ett verkligt värde av 8, Nytt paritetspris och du kommer att förlora två poäng 200 på positionen. Om du utnyttjar alternativet tidigt och betalar strikepriset på 90 för aktien slänger du 10-poängsvalet av alternativet och köper effektivt lagret till 100 när Aktien går ex-dividend, du förlorar 2 per aktie när den öppnar två poäng lägre, men får också den 2 utdelningen eftersom du nu äger aktiemarknaden. Eftersom 2 förlusten från aktiekursen kompenseras av den erhållna 2 utdelningen, är du Bättre att utnyttja alternativet än att hålla det Det är inte på grund av någon extra vinst, men för att du undviker en tvåpoints förlust Du måste utöva alternativet tidigt för att du ska bryta jämnt. Vad med det tredje valet - sälja alternativet och köpa Lager Det här verkar mycket lik tidigt träning, eftersom i båda fallen ersätter du alternativet med aktien. Ditt beslut kommer att bero på priset på alternativet I det här exemplet sa vi att alternativet är handel med paritet 10 så det skulle inte vara någon skillnad Mellan exercisin G alternativet tidigt eller sälja alternativet och köpa aktien. Men alternativ handlar sällan ihop exakt på paritet Anta att din 90 köpoption handlar för mer än paritet, säger 11 Nu om du säljer alternativet och köper aktiebolaget får du fortfarande den 2 utdelningen Och äger en aktie värd 98, men du hamnar med ytterligare 1 du inte skulle ha samlat om du hade utövat samtalet. Om alternativet handlas under paritet, säg 9, vill du utnyttja alternativet tidigt och effektivt få Lager för 99 plus 2 utdelningen Så det enda som det är meningsfullt att utöva ett köpoption tidigt är om alternativet handlas på eller under paritet, och aktien går ex-dividend tomorrow. Conclusion Även om räntor och utdelningar inte är primärt Faktorer som påverkar ett alternativ s pris bör alternativet näringsidkaren fortfarande vara medveten om deras effekter Faktum är att den primära nackdelen jag har sett i många av de tillgängliga analysverktygen är att de använder en enkel Black Scholes-modell och ignorerar räntan r Ates och utdelning Effekten av att inte justera för tidig träning kan vara bra, eftersom det kan leda till att ett alternativ verkar undervärderat med så mycket som 15.Remember, när du konkurrerar på optionsmarknaden mot andra investerare och professionella marknadsförare är det meningsfullt Att använda de mest exakta verktygen som finns tillgängliga. För att läsa mer om detta ämne, se Utdelningsfakta du kanske inte vet. En undersökning som gjorts av Förenta staternas presidium för arbetsstatistik för att hjälpa till att mäta lediga platser. Det samlar in data från arbetsgivare. Det maximala beloppet av pengar Förenta staterna kan låna Skuldtaket skapades enligt Second Liberty Bond Act. Räntan vid vilken ett förvaltningsinstitut lånar medel som förvaras i Federal Reserve till ett annat förvaringsinstitut.1 En statistisk åtgärd av spridning av avkastning för en viss säkerhet Eller marknadsindex Volatilitet kan antingen mätas. En akt som amerikanska kongressen antog 1933 som banklagen, som förbjöd handelsbanker att delta i den Vinst. Nonfarm lön hänvisar till något jobb utanför gårdar, privata hushåll och nonprofit sektorn. US Bureau of Labor. Effekter av utdelningar på aktieoptioner. Effekter av utdelningar på optionsoptioner - Inledning. Många alternativ handlare är okunniga om effekterna av utdelningar På aktieoptioner Faktum är att den klassiska Black-Scholes-modellen för optionsprissättning inte ens tar hänsyn till utdelningar vid beräkning av teoretisk optionspremie. Har utdelningsbetalningar verkligen en försumbar effekt på priset på aktieoptioner. Denna handledning ska undersöka effekterna av utdelningar På aktieoptioner och vad som orsakar dessa effekter för att hjälpa dig att göra bättre alternativ handelsbeslut. Effekter av utdelningar på aktier. Innan vi pratar om effekterna av utdelningar på aktieoptioner, måste vi först förstå effekterna av utdelningar på aktierna själva Är detta så Detta är på grund av att optionsrätter är derivatinstrument och härleder deras värde från förändringar i den underliggande sto Ck själv Förstå vilka utdelningar betalningar gör till aktier gör det enkelt och intuitivt att förstå effekterna på optionsoptioner. När ett företag gör vinst och beslutar att belöna aktieägarna för att investera i bolaget kommer styrelsen att besluta om ett belopp av utdelningen per Dela och ge dessa pengar till aktieägarna i företaget. Betalningen är känd som en utdelning Eftersom utdelningar minskar kassaflödet och därmed det totala bokföringsvärdet för ett företag, bör det också minska priset per aktie på sina aktier om det inte finns några multipelpartier. , Eftersom det finns multiplar involverade, vilket innebär att aktier i bra bolag handlas i en börs till ett uppblåst pris, förväntar sig inte förväntad utdelning normalt priset på aktien. Om en utdelning utan betalning plötsligt skulle förklara utdelning eller det En hög utdelningsränta förklaras, kommer en noterbar minskning av priset på aktierna som motsvarar det antal utdelade utdelningarna att ske den dag då ex-d Ividend dag förklaras. Effekter av utdelningar på optionsoptioner. Som nämnts ovan kan utdelningsbetalning sänka priset på ett lager på grund av minskning av bolagets tillgångar. Det blir intuitivt att veta att om ett lager förväntas falla ner, kallas det Alternativ kommer att falla i extrinsic värde medan dess put options kommer att få extrinsic värde innan det händer Faktum är att utdelningar deflate extrinsic värdet av köpoptioner och inflate extrinsic värdet av säljoptioner veckor eller till och med månader innan en förväntad utdelning betalning. Effekter av utdelningar på Call Options. Extrinsic värde av Call Options är deflated på grund av utdelning inte bara på grund av en förväntad minskning av aktiekursen men också på grund av det faktum att köpoptioner köpare inte får betalt utdelningar som aktie köpare gör Detta gör samtal Alternativ av utdelning som betalar aktier mindre attraktiva att äga än aktierna i sig och därigenom sänka sitt extrinsiska värde Hur mycket värdet av köpoptioner minskar på grund av utdelning är egentligen En funktion av sin moneyness I penga samtal alternativ med hög delta skulle förväntas falla mest på ex-date medan ur valet samtal alternativ med lägre delta skulle vara minst påverkad. Detta är också varför många alternativ handlare utöva sin djupa in Pengaruppringningsalternativen med nära extrinsiskt värde nära utdelningsdatumet om de handlar American Style Options Genom att utöva köpoptionerna för utdelningen kommer det att bidra till att bevara värdet av positionen då utdelningen mottas motverkar prisfallet på Aktie. Effekter av utdelningar på köpoptioner. Aktiemarknaden ger aldrig bort pengar gratis Om en aktie förväntas sjunka med ett visst belopp skulle den nedgången redan ha prissatt till extrinsic värdet av dess köpoptioner långt i förväg. Det finns ingen Gratis lunch i options trading Detta är vad som händer att placera alternativ för utdelning betalande aktier Denna effekt är återigen en funktion av alternativa moneyness men den här gången i pengarna sätta alternativ höja i extrin Sic värde mer än ur pengarna sätta optioner Detta beror på att i pengarna sätta optioner med delta nära -1 skulle få nästan dollar eller dollar på fallet av ett lager Som sådan skulle i pengarna sätta alternativ stiga i extrinsic värde Nästan lika mycket som utdelningsräntan själv medan ut ur pengarna sätta optioner kan inte uppleva några förändringar eftersom utdelningseffekten kanske inte är tillräckligt stark för att få beståndet ned för att ta dem ut ur pengarna sätta alternativ i pengarna. En annan motivering för Det högre extrinsiska värdet av säljoptioner på utdelningsaktier beror på att om du är kort utdelningsbetalande bör du förväntas betala tillbaka de utdelningar som deklarerats, men ingen sådan återbetalning behövs om du äger sina köpoptioner istället. Detta gör att Att äga säljoptioner på utdelning som betalar aktier är mer önskvärda än att korta aktierna själva.
No comments:
Post a Comment